夫令名、德之舆也。德，国家之基也。

盈利改善，不锈钢花纹板现金流回暖

　　不锈钢花纹板钢企盈利改善。根据统计局披露的数据，黑色金属冶炼和压延加工业行业毛利率15年为6.5%，今年上半年为8.4%；利润率则从15年的0.81%回升至16年的2.63%，今年上半年继续回升至3.67%。亏损企业数量持续减少，截至6月末亏损企业占比已经不到18%。

　　二季度继续改善。从上市公司业绩看，截至8月14日，已经有26家钢铁上市公司发布了中报业绩预告，其中23家公司为正面业绩，包括15家预增、4家扭亏、2家续盈和1家略盈，负面预告只有2家业绩续亏、1家业绩略减。首钢股份、南钢股份、新钢股份、河钢股份等6家上市企业预计净利同比增长超过200%，方大特钢、沙钢股份、本钢板材、新兴铸管和太钢不锈5家上市企业预计净利同比增长超过100%。
随着不锈钢花纹板企业盈利的好转，经营活动现金流逐步回暖。在我们统计的35家有披露近期财报数据的钢铁债发行人中，16年二季度自由现金流(经营活动现金流+投资活动现金流)由负转正，并在接下来的三个季度中保持了现金流的净流入。筹资现金流在16年二季度受市场影响大幅为负，此后三个季度基本保持了筹资、偿还的平衡。加总来看，16年三季度以来发债钢企现金流整体上保持了微弱的净流入。

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